财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)湖南电大几本，湖南长沙电大是几本都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几湖南电大几本，湖南长沙电大是几本年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业湖南电大几本，湖南长沙电大是几本为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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